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太阳城代理菲律宾申博 类债券也有春天

2020-01-09 12:37:05 来源:现金网赌盘

太阳城代理菲律宾申博 类债券也有春天

太阳城代理菲律宾申博,报告摘要

货币政策宽松,利率已进入下行区间:自2019年以来,全球经济一直处于周期性下行趋势。政治和贸易不确定性加剧了下行压力,降息周期仍在继续。我们判断整体利率仍在下降范围内。在我国金融供给方面的结构改革下,对承包商事件重新定义的“无风险资产”的关注有所增加。

全社会的边际收益率下降,债券等股权资产的吸引力增加:随着金融周期后半期的到来,全球降息周期的叠加,全社会平均投资的边际收益率下降。此外,随着近两年a股国际化进程的加快,资本成本较低的外资对行业和个股稳定运行的偏好也影响了国内资本的投资方式。在这种背景下,经营波动小、现金流稳定、股息收益率稳定、股息收益率高的“债券型”股票对市场基金,尤其是低风险偏好、低回报要求的基金越来越具有吸引力。我们选择了更具代表性的行业——水电、公路、纺织和服装,并进行了简单的分析和梳理。

水电:领导班子成为“债券型”标杆:大型水电公司各种竞争因素稳定。在装机容量没有增长的情况下,利润增长率和利润质量的波动性一般较弱,表现具有很强的决定性。考虑到增长高峰期已经过去,资本支出减弱,大型水电公司的分红吸引力增加,以长江电力为首的龙头企业已经成为“债券型”股权资产的基准。

高速公路:高股利领导者确立分配价值:作为一个成熟的行业,高速公路盈利模式非常明确。高速公路公司的收入主要来自通行费收入,经营现金流良好,应收账款相对较低。得益于良好的现金流状况和资本支出压力的减轻,公路公司支付股息的意愿有所提高。总体而言,降低高速公路行业的成本、提高效率是未来的发展趋势。高质量的上市公司依靠其区位优势来保持收入和利润的稳定增长。在低估值、高分红的背景下,高速公路龙头企业的配置价值应运而生。

纺织服装:龙头企业奖金(Bonus Premium):纺织服装是一个技术含量相对较低的劳动密集型行业,改革开放后,特别是加入世贸组织后,发展迅速。目前,纺织服装业相对成熟,增速逐渐放缓。纺织服装行业股息收益率高的龙头企业盈利能力强,现金流充裕,实际控制者比例高。他们有能力和意愿在行业进入成熟期、投资回报率下降后增加股东红利。上市公司的股息收益率仍然很高。

投资建议:在a股行业,我们认为水电、公路、纺织和服装等子行业的龙头企业具有“债券般”的投资价值。建议重视水电:长江电力、国家投资电力和四川投资能源;高速公路:南京至上海高速公路和广东高速公路甲;纺织服装:九木王、如来甲、魏星股份。

风险分析:宏观:经济逆周期调整力度超出预期,利率超出预期并上升。水电:综合网上电价下行风险,来水低于预期;高速公路:交通流量超出预期,降低收费风险;纺织服装:终端消费疲软影响产品销售、汇率波动风险、棉价下跌或大幅波动风险等。

发行日期:2019-09-12

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